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耐火材料:抓住行业整合契机

发布时间:
2019/01/09
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  耐材行业有“两高”,原材料占成本的比例高于50%,毛利率高达30%以上,远高于一般制造型企业。主要原因是耐材行业对技术有着比较高的要求,而且下游企业需要得到稳定的有质量保证的耐火材料,以保障其生产的持续性、稳定性与安全性。

  行业趋势一:耐材行业整合兼并是必然趋势。形式主要是上游整合与行业内整合。首要原因是行业内公司为了避免毛利率波动,二是因为下游行业的整合,触发了目前公司众多的耐材行业的整合,下游大型企业需要大型优势耐材提供更好的耐材与服务,上市公司的整合将发生在拥有资源或拥有客户的耐火材料企业中。

  行业趋势二:由于节能需要,目前采用高档耐火材料代替低档耐火材料趋势显著,对行业内技术好,产品优的企业构成利好。

  行业趋势三:钢铁生产领域整体承包趋势显著。耐火材料的更换频率高,如果有专业公司提供相应服务,对钢铁生产是有力保障。

  行业趋势四:拓展海外市场,追求进一步发展。目前濮耐做得最好,海外销售占比达20%。

  重点公司分析:濮耐股份,今明两年EPS预计为0.48元和0.65元,对应PE为30倍和23倍,公司在上下游整合战略上明显快于利尔,而整体承包占比亦有较大提升空间,同时考虑行业需求处上升周期,建议增持。鲁阳股份,产品为新兴的陶瓷纤维,用途广性能好,前景可期,今明两年EPS预计为0.8元和1.1元。瑞泰科技,跟随节能政策投建碱性耐材,随着产能释放,业绩也将有所表现。

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